Marketing e empreendedorismo

Aula 9 - Apostila Finanças Aplicada

FINANÇAS APLICADAS - Bibliografia
Princípios de Administração
Financeira
Stephen A. Ross/Randolph W. Westerfield/Bradford D.
Jordan
Atlas - Segunda Edição - 2000
Administração Financeira - Corporate
Finance
Stephen A. Ross/Randolph W. Westerfield/Jeffrey F.
Jaffe
Atlas
Princípos de Administração Financeira - Essencial
Lawrence
J. Gitman
Bookman - segunda edição 2001
Princípios de Administração
Financeira
Lawrence J. Gitman - setima edição
Princípios de Administração
Financeira
Richard A. Brealey / Stewart C. Myers – Ed. McGraw-Hill Portugal
1998

1. 
   Espera-se que, ao terminar a leitura do capítulo, você tenha adquirido boa noção sobre:
   Os tipos básicos de decisões em administração financeira.
   Os objetivos do administrador financeiro.
   As implicações financeriras das diferentes modalidades de organização de empresas.
   Os conflitos de interesse que podem surgir entre administradores e proprietários de empresas.
   AS QUATRO ÁREAS BÁSICAS
   FINANÇAS CORPORATIVAS.
   INVESTIMENTOS.
   INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS.
   FINANÇAS INTERNACIONAIS.
   
   POR QUE ESTUDAR FINANÇAS ?
   Quem precisa conhecer finanças?
   Em uma só palavra: VOCÊ
   
   
   Cap 1 – Introdução à Administração Financeira
   Finanças Corporativas (Finanças Empresariais)
   Imagine que você estivesse para começar seu próprio negócio. Teria que responder a três questões:
   Em quais investimentos de longo prazo você deveria aplicar?
   Como você obterá financiamento a longo prazo para pagar seus investimentos?
   Como você administrará as suas atividades cotidianas, como cobrança e pagamento a fornecedores?
   
   DECISÕES NA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
   ORÇAMENTO DE CAPITAL
   Processo de planejar e gerir investimentos a longo prazo da empresa
   ESTRUTURA DE CAPITAL
   Combinação entre capital de terceiros e capital próprio que a empresa possui.
   ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO
   Ativos e passivos a curto prazo da empresa
   MODALDA DE ORGANIZAÇÃO DE EMPRESAS
   FIRMA INDIVIDUAL
   Empresa com um único dono
   proprietário recebe todo o lucro;
   Baixos custos organizacionais;
   I.R. recai sobre os rendimentos do proprietário;
   Sigilo;
   Facilidade de dissolução.
   O proprietário tem responsabilidade limitada ao seu patrimônio;
   Todos os seus bens podem ser reclamados para saldar dívidas;
   Dificuldade de oferecer aos empregados perspectivas de carreira;
   Perda de continuidade quando morre o proprietário
   SOCIEDADE POR COTAS
   Empresa formada por dois ou mais individuos ou entidades
   Maior capacidade financeira;
   Consegue reter bons empregados ;
   Não tributação dos lucros distribuidos.
   Os proprietários poderão ter de cobrir dívidas de outros sócios com menor capacidade financeira;
   Dificuldade na sucessão (morte de um dos proprietários)
   Dificuldade de alcançar operações de grande escala.
   SOCIEDADE POR AÇÕES
   Empresa criada como entidade legal distinta, possuída por um ou mais indíviduos ou entidades.
   MODALIDADES DE ORGANI
   Sociedade anônima
   é necessário dois ou mais proprietários;
   Os proprietários ( acionistas ) tem responsabilidade limitada;
   Podem alcançar grandes dimensões ;
   Os direitos dos proprietários são facilmente transferíveis;
   Grande capacidade de acesso ao mercado de capitais.
   Os impostos são maiores, já que os lucros são tributados na empresa e os dividendos pagos,também.;
   Há maiores gastos organizacionais;
   Ausência de sigilo, pela publicação dos Balanços;
   Maior controle governamental.
   O OBJETIVO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
   SERIA MAXIMIZAR O LUCRO ?
   O objetivo da administração financeira numa sociedade por ações é maximizar o valor corrente de cada ação existente.
   Mamizar o valor de mercado do capital dos proprietários existentes.
   Controle de Sociedade por Ações
   Relação de Agency
   Problema de Agency
   "Possibilidade de haver conflito de interesse entre os proprietários e os administradores da empresa"
   Estes problemas, não são exclusivos de sociedade por ações. Estão presentes toda vez que a daministração e a propriedade são separadas. Apesar de ser mais evidente em sodiedades por ações, também ocorrem em firmas individuais e sociedades por cotas.
   Controle de Sociedade por Ações
   GRUPOS DE INTERESSE
   Os acionistas e os administradores, não são as únicas partes que têm interesse nas decisões da empresa.
   STAKEHOLDERS
   Alguém que não seja nem acionista nem admistrador, mas que também possui direitos potenciais sobre os fluxos de caixa da empresa.
   SHAREHOLDERS
   Acionistas
   
   Cap 2 – Demonstrações Financeiras
   Pontos que devem ficar claros neste capítulo:
   A diferença entre valor contábil e valor de mercado
   A diferença entre lucro contábil e fluxo de caixa
   A diferença entre alíquotas médias e marginais de Imposto de renda.
   Como determinar o fluxo de caixa da empresa a partir das demonstrações financeiras.
   
   Demonstrações Financeiras
   
   U.S. CORPORATION BALANÇO PATRIMONIAL EM 31.12.1997 e 1998$milhões
   ATIVO PASSIVO + PATRIMÔNIO LÍQUIDO
   
   ATIVO CIRCULANTE 1997 1998 EXIGÍVEL CIRCULANTE 1997 1998
   
   CAIXA 104 160 CONTAS A PAGAR 232 266
   
   CONTAS A RECEBER 455 688 TÍTULOS A PAGAR 196 123
   ESTOQUES 553 555 TOTAL 428 389
   
   TOTAL 1.112 1.403 EXÍGÍVEL A L. PRAZO 408 454
   
   ATIVO PERMANENTE PATRIMÔNIO LIQUIDO
   CAPITAL MAIS RESERVAS 600 640
   INSTALAÇÕES,EQUIPAMENTOS 1.644 1.709 LUCROS RETIDOS 1.320 1.629
   TOTAL 1.920 2.269
   TOTAL DO ATIVO 2.756 3.112 TOTAL DO PASSIVO 2.756 3.112
   
   DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
   BALANÇO PATRIMONIAL
   
   
   No lado esquerdo temos o ATIVO que representa os Bens e Direitos.
   No lado direito temos o PASSIVO (exigibilidades) que representam as Obrigações e o Patrimônio Líquido.
   
   
   As exigibilidades são as primeiras a serem exibidas no lado direito do balanço. são classificadas como circulante ou a longo prazo.
   As exigiblidades e os ativos circulantes tem duração inferior a um ano.
   Consequentemente, os com duração superior estão no longo prazo.
   A diferença entre o valor total dos ativos (circulante e permanente) e o valor total do exigível(circulante e longo prazo) é o patrimônio liquido ou capital dos acionistas ou capital próprio
   EQUAÇÃO DO BALANÇO (ou identidade do balanço)
   ATIVOS = EXIGIBILIDADES + PATRIMÔNIO LÍQUIDO
   PATRIMÔNIO LÍQUIDO = ATIVOS - EXIGIBILIDADES
   
2. CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO
   ATIVO CIRCULANTE = PASSIVO CIRCULANTE => NULO
   ATIVO CIRCULANTE > PASSIVO CIRCULANTE => POSITIVO
   ATIVO CIRCULANTE < circulante =""> NEGATIVO
   LIQUIDEZ
   · É a velocidade e a facilidade com a qual um ativo pode ser convertido em dinheiro.
   · Os ativos são apresentados no balanço em ordem decrescente de liquidez,os mais líquidos são indicados em primeiro lugar. A liquidez é muito importante para o sucesso da empresa.
   CAPITAL DE TERCEIROS X CAPITAL PRÓPRIO
   É um dos assuntos mais discutidos na administração financeira.
   O uso de capital de terceiros na estrutura de capital de uma empresa produz a ALAVANCAGEM FINANCEIRA.
   Quanto mais capital de terceiros a empresa utilizar mais ela estará ALAVANCADA
   
   VALOR DE MERCADO X VALOR CONTÁBIL
   Os ativos são contabilizados pelo que a empresa pagou por eles.
   Os ativos circulantes por serem adquiridos e liquidados em prazo mais curto são mais parecidos com o valor de mercado.
   Os administradores financeiros objetivam aumentar o valor de mercado da empresa (suas ações no mercado se S/A)
   DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
   Mede o desempenho da empresa em certo periodo de tempo (mês,trimestre, ano).
   A equação da demonstração de resultado é a seguinte:
   RECEITAS - DESPESAS = LUCRO.
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   U. S. CORPORATION
   Demonstração de Resultado
   (US$ milhões)
   Receita Líquida de Venda 1.509
   Custo dos produtos vendidos 750
   Depreciação 65
   Lucro antes de juros e impostos 694
   Juros pagos 70
   Lucro tributável 624
   Imposto de Renda 212
   Lucro líquido 412
   Lucro retido 309
   Dividendos 103
   DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO
   "PRINCÍPIOS CONTÁBEIS GERALMENTE ACEITOS"
   A contabilização deverá ser registrada na data do fato gerador, ou seja, sempre que a receita ou despesa ocorrer, independente da data do recebimento ou pagamento (regime de competência).
   FLUXO DE CAIXA
   O fluxo de caixa indica a quantidade de recursos recebidos e a quantidade de recursos dispêndidos.
   O FLUXO DE CAIXA É VITAL PARA O DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA
   Identidade Básica: Fluxo De Caixa dos Aativos = Fluxo de Caixa aos Credores + Fluxo de Caixa aos Acionistas
   O FLUXO DE CAIXA DOS ATIVOS ENVOLVE TRÊS COMPONENTES:
   1 - FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL
   2 - GASTOS DE CAPITAL
   3 - AUMENTOS DE CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO
   
   
   FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL- FCO
   Mede a diferença entre receitas e despesas decorrentes da sua atividade fim.
   Depreciação não pode ser considerada, pois não é Saída de Caixa por ser um ítem não monetário da demonstração do resultado.
   U.S. CORPORATION
   FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL em $mil
   Lucro antes de juros e impostos: 694
   + Depreciação 65
   - Impostos 212
   Fluxo de caixa operacional 547
   U.S. CORPORATION
   GASTOS DE CAPITAL em $mil
   SALDO LIQUIDO FINAL DO ATIVO PERMANENTE 1.709
   - SALDO LIQUIDO INICIAL DO ATIVO PERMANENTE 1.644
   + DEPRECIAÇÃO 65
   INVESTIMENTO LÍQUIDO EM ATIVO PERMANENTE 130
   
   U.S. CORPORATION
   VARIAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO ($milhões)
   1997 1998
   ATIVO CIRCULANTE 1.112 1.403
   PASSIVO CIRCULANTE (428) (389)
   CAPITAL DE GIRO 684 1.014
   CGL FINAL 1.014
   - CGL INICIAL 684
   ACRÉSCIMO DE CGL 330
   U.S. CORPORATION
   FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES – 1998 (em $mil)
   JUROS PAGOS 70
   ( - ) Novos financiamentos ( liquídos) 46
   FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES 24
   U.S. CORPORATION- 1998
   FLUXO DE CAIXA AOS ACIONISTAS (em $mil)
   
   DIVIDENDOS PAGOS 103
   -APORTE DE CAPITAL ( 640-600) 40
   FLUXO DE CAIXA AOS ACIONISTAS 63
   - DIZ O BANQUEIRO:
   "CUIDADO COM O FLUXO DE CAIXA!"
   (Princípios em Ação: pag 70
   O fluxo de caixa da Chrysler aos acionistas era insuficiente?)
   PARTE II - CAP. 3
   UTILIZAÇÃO DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
   Padronização de demonstrações financeiras.
   Índices financeiros importantes.
   Fontes de caixa são as atividades que produzem entrada de recursos
   Aplicação de caixa são as atividades que envolvem desembolsos de recursos
   Aumento de contas do ativo significa aplicação de recursos
   Aumento de contas do passivo significa fonte de recursos
   PRUFROCK CORPORATION
   Balanços em 31 de dezembro de 1997 e 1998 (em $ milhões)
   Ativos 1997 1998 variação
   Ativo Circulante
   caixa 84 98 +14
   contas a receber 165 188 +23
   estoques 393 422 +29
   total 642 708 + 66
   Ativo permanente
   instalações e equipamentos 2.731 2.880 +149
   Total dos ativos 3.373 3.588 +215
   
   
   PRUFROCK CORPORATION
   Balanços em 31 de dezembro de 1997 e 1998 (em $ milhões)
   PASSIVO 1997 1998 variação
   Exigível Circulante
   Fornecedores 312 344 +32
   Títulos a pagar 231 196 -35
   total 543 540 - 3
   Exigível a L.P. 531 457 - 74
   Patrimônio Líquido
   Capital social e reservas 500 550 +50
   Lucros retidos 1.799 2.041 +242
   Total 2.299 2.591 +292
   Total do Passivo 3.373 3.588 +215
   
   PRUFROCK CORPORATION
   Demonstração de Resultado em 1998 (em $ milhões)
   Vendas 2.311 100,0%
   Custo Custo dos produtos vendidos 1.344 58,2
   Depreciação 276 11,9
   Lucro antes de juros e impostos 691 29,9
   Juros pagos 141 6,1
   Lucro tributável 550 23,8
   Impostos ( 34%) 187 8,1
   Lucro líquido 363 15,7
   Acréscimos lucros retidos 242 5,2%
   Dividendos 121 10,5
   ANÁLISE DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
   USO DE ÍNDICES FINANCEIROS
   1 - ÍNDICES DE SOLVÊNCIA A CURTO PRAZO, OU LIQUIDEZ
   2 - ÍNDICES DE SOLVÊNCIA A LONGO PRAZO, OU ENDIVIDAMENTO
   3 - ÍNDICES DE GESTÃO DE ATIVOS, OU GIRO
   4 - ÍNDICES DE RENTABILIDADE
   5 - ÍNDICES DE VALOR DE MERCADO
   TILIZAÇÃO DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
   USO DE ÍNDICES FINANCEIROS
   4 - MEDIDAS DE RENTABILIDADE
   MARGEM DE LUCRO - mede a margem de lucro obtida nas vendas
   ML = LUCRO LÍQUIDO / VENDAS
   363 / 2.311 = 0,157 ou 16 %, ou cada $ 1,00 de vendas gera
   $ 0,16 centavos de lucro líquido.
   TAXA DE RETORNO DO ATIVO - mede o retorno obtido pelos ativos
   ROA = LUCRO LÍQUIDO / ATIVO TOTAL
   363 / 3.588 = 0,1012 ou 10,12 % é quanto do ativo é convertido em lucro, ou que
   cada $ 1,00 no ativo gera $ 0,10 centavos de lucro líquido.
   UTILIZAÇÃO DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
   TAXA DE RETORNO DO CAPITAL PRÓPRIO - mede o retorno obtido pelos capital
   próprio
   ROE = LUCRO LÍQUIDO / PATRIMÔNIO LÍQUIDO
   363 / 2.591 = 0,14 ou 14 % é o retorno que a empresa gerou sobre o capital próprio, ou seja, é a remuneração que o capital próprio teve, ou que cada $ 1,00 de capital próprio gerou $ 0,14 de lucro líquido.
   CAP 4 - INTRODUÇÃO A AVALIAÇÃO
   O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO
   AÇÃO DE FLUXOS DE CAIXAS FUTUROSINTRODUÇÃO À AVALIAÇÃO
   DEFINIÇÃO DE JUROS -
   É A REMUNERAÇÃO DO CAPITAL DE TERCEIROS
   
   
   JUROS SIMPLES
   Os juros são calculados sobre o capital inicial, proporcionalmente ao número de capitalização.
   JUROS COMPOSTOS
   Os juros produzidos em cada período de capitalização são integrados ao capital inicial, para produzirem novos juros nos períodos seguintes.
   
   A fórmula básica para JUROS SIMPLES é :
   J = C. i . n
   J = juros;
   C = capital inicial ( ou principal);
   i = taxa de juros;
   n = número de capitalização durante o período.
   M = montante: soma do capital + juros
   AVALIAÇÃO DE FLUXODE CAIXAS FUTUROSCalcular o Montante de um capital de $100.000,aplicado durante seis meses, à taxa de 2% a.m.
   M = 100.000 x ( 1 + 0,02 X 6)
   M = 100.000 X ( 1,12)
   M = 112.000
   J = 112.000 - 100.000
   J = 12.000
   AVALIAÇÃO DE FLUXOS DE CAIXAS FUTUROS
   JUROS COMPOSTOS:
   A taxa de juros é expressa na unidade de tempo correspondente ao período de capitalização.
   O período de juros é o definido entre as partes.
   FORMÚLA:
   M = C ( 1 + i )n
   ( 1 + i )n é o fator de capitalização
   
   
   TAXAS NOMINAIS E TAXAS EFETIVAS:
   A TAXA NOMINAL é a taxa de juros contratada em um financiamento.
   A TAXA EFETIVA é a taxa de juros do período de capitalização que, efetivamente, será aplicada sobre o capital, independente da taxa nominal contratada
   C = 100; taxa = 10% a.m; prazo = 2 meses
   Alternativa 1
   100 X (1+0,10)2= 100X1,21 = 121,00
   portanto a taxa efetiva, será: 21%
   Alternativa 2
   
   100 x (1 + 0,10x2) = 100X1,20 = 120,00
   portanto a taxa efetiva, será: 20%
   
   TAXAS EQUIVALENTES - produzem taxas idênticas no mesmo período, mesmo que estejam expressas em unidades de tempo diferentes.
   
   IQ= (1 + i) 1/Q - 1
   
   Taxa mensal equivalente à taxa nominal de 12% a.a.
   iq= (1 + 0,12)1/12 - 1 = 0,948879 % a.m.
   Taxa mensal equivalente à taxa nominal de 5,83 % a.s.
   iq= (1 +0,0583)1/6 - 1 = 0,0489% a.m.
   AVALIAÇÃO DE FLUXOS DE CAIXAS FUTUROS
   UTILIZAÇÃO DE CALCULADORAS FINANCEIRAS
   HP 12 C E O PROGRAMA EXCELL
   As calculadoras financeiras estão programadas para fornecer as respostas procuradas.
   Funções básicas:
   VP ou PV = valor presente ( capital )
   VF ou FV = valor futuro ( montante )
   n = número de capitalização da taxa i
   i = taxa de juros
   PMT = prestações em valor uniforme
   AVALIAÇÃO DE FLUXOS DE CAIXAS F
   UTUROS
   VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO
   Pode-se definir o valor presente (VP) como sendo o Capital a valor de hoje. Com o passar do tempo, a esse valor são acrescidos juros, o que resulta em montante. O montante é um valor produzido no futuro, portanto, podemos chamá-lo de valor futuro (VF)
   Rafael possui $100.000 em dinheiro e tem uma dívida no valor de $105.000, que vence daqui a um mês. Ele não pode "gastar" esse dinheiro, pois não tem outra fonte de recursos. A taxa de juros no mercado é de 5% a.m..
   Que deve fazer? Por quê?
   AVALIAÇÃO DE FLUXOS DE CAIXAS FUTUROSVALOR DO DINHEIRO NO TEMPO VF
   n = período
   i = taxa
   
   
   VF = VP X FATOR DE JUROS
   VF = VP X (1 + i ) n
   VP
   
   ANÁLISE DA RELAÇÃO CUSTO-VOLUME-LUCRO
   Esta análise tem como objetivo calcular o ponto de equílibrio (breakeven point) que significa o ponto onde as receitas de vendas se igualam com a soma dos custos e despesas, sendo o lucro nulo nesse ponto.
   PONTO DE EQUILÍBRIO
   Neste ponto a empresa esta produzindo e vendendo a quantidade de produtos suficientes para cobrir seus custos totais,porém não tem lucro.
   RECEITA LÍQUIDA TOTAL (7.500 un x $10,00) $75.000
   (-) CUSTOS VARÁVEIS TOTAIS(7.500 un x $4,40) $32.500
   (-) DESPESAS VARIÁVEIS(7.500 un x $0,90 $ 6.750
   = MARGEM BRUTA $36.000
   (-) CUSTOS E DESPESAS FIXAS $36.000
   LUCRO 0
   um caso prático - GOL Transportes Aéreos - 01/2001
   
   MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO
   É o valor resultante das vendas líquidas de impostos,deduzidos dos custos e despesas variáveis.
   Exemplo:
   Preço unitário de vendas (líquido de impostos) $10,00
   (-) Custos varáveis $ 4,30
   (-) Despesas variáveis $ 0,90
   (=) Margem de contribuição unitária $ 4,80
   Cálculo da Margem de Contribuição Total
   Quantidade de Vendas 1.000 5.000 7.500
   Vendas Líquidas $10.000 $50.000 $75.000
   (-) Custos Variáveis $ 4.300 $21.500 $32.250
   (-) Despesas Variáveis $ 900 $ 4.500 $ 6.750
   (=) Margem de Contribuição $ 4.800 $24.000 $36.000
   (=) Margem de Contribuição 48,00% 48,00% 48,00%

posted by Fernando Flessati @ 10:08 AM